Хотя в продолжающейся пенсионной реформе еще много неясностей, заметно, что основное внимание уделяется желающим получить быструю выплату денежных средств. Возможность самостоятельного инвестирования, требующая более сложных решений, очевидно, всё еще должна будет дожидаться своего часа. Что же означает быстрое изъятие денежных средств для фондов (и банков), и что оно значит для нынешних и будущих клиентов фондов?
Фонды SEB ликвидны и жизнеспособны
Пенсионные фонды SEB на протяжении многих лет внимательно относились к ликвидности – по мнению некоторых, возможно, даже слишком внимательно. При необходимости мы будем способны продать львиную долю своего портфеля очень быстро, причем это не отразится на ценах на финансовом рынке. Одним из важных аспектов работы управляющего фондом является обеспечение равного обращения как с теми, кто покидает фонд, так и с теми, кто в фонде остается. Поэтому для нас не представляет опасности, например, ситуация, при которой, скажем, половина всех вкладов, копящихся на пенсию, пожелает уйти из фонда.
Однако как повлияет вывод денежных средств на тех, кто остается в фонде, и на их будущее? Фонды SEB будут устойчиво развиваться даже после значительного оттока денежных средств. В краткосрочной перспективе те, кто останутся в фонде, смогут получить даже позитивный сюрприз, поскольку, очевидно, те, кто покидает фонд, помимо подоходного налога, должны будут заплатить однократную плату за выход из фонда в чрезвычайном порядке, которая будет разделена между остающимися вкладчиками фонда, и, таким образом, это немного повысит стоимость их долевого участия в фонде.
Если говорить о будущем, можно ли надеяться на более высокие показатели доходности фондов? Хотя управляющим фондами никогда не разрешается обещать или гарантировать будущие уровни доходности, есть целый ряд аргументов в поддержку позитивного взгляда на будущее. Во-первых, значительно снизились ставки по выплатам. Во-вторых, смягчились законодательные ограничения на инвестирование, что позволяют в большей мере инвестировать в активы, имеющие более высокий потенциал доходности – но при этом и более рискованные. В-третьих, за спиной у управляющих фондами – 17 лет опыта: из прошлых ошибок ими вынесены уроки, а также, например, помимо общебалтийского сотрудничества, банк SEB привлек и наилучшее ноу-хау из Швеции и Дании.
Фонды и самостоятельные инвесторы у стартовой черты
Мы приветствуем всех самостоятельных инвесторов, которые в будущем хотели бы сравняться в своей эффективности с пенсионными фондами. Поскольку, помимо второй ступени, так или иначе придется самостоятельно откладывать и инвестировать средства, погрузиться в мир инвестиций крайне желательно, необходимо и разумно. Есть люди, которые способны более успешно инвестировать средства, чем это делают фонды – и есть те, кто не имеет таких способностей. В этой «гонке» фонды имеют ряд преимуществ. Ниже мы приведем возможности с точки зрения вкладчика, изымающего денежные средства из фондов, поскольку инвестировать пенсионные средства через инвестиционный счет в ближайшем будущем, по-видимому, не представляется возможным.
• Поскольку при изъятии денег необходимо уплатить подоходный налог, стартовая позиция у самостоятельных инвесторов значительно хуже. 10 000 евро в пенсионном фонде за 30 лет и при среднегодовой доходности 5% вырастут до 43 219 евро. А 8000 евро, оставшиеся после уплаты налога, при той же доходности вырастут лишь до 34 575 евро, то есть разница составит около 10 000 евро. Для достижения одинакового с пенсионным фондом результата среднегодовая доходность при самостоятельном инвестировании должна быть значительно выше. А для того, чтобы опередить фонды по доходности, необходима еще более высокая среднегодовая доходность. Естественно, охота за более высокой годовой доходностью сопряжена и с более высоким риском.
• При выходе из обязательной накопительной пенсии чистая зарплата (нетто) увеличится не на 2% – отсюда нужно вычесть подоходный налог и платеж страхования по безработице, то есть рост составит около 1,6%. Если фонд может ежемесячно инвестировать ваши деньги в объеме 2%, то сами вы можете делать это самостоятельно только в объеме около 1,6%. Если человек, зарабатывающий среднюю эстонскую зарплату, попробует инвестировать 1,6% от своей зарплаты в течение 40 лет (предположительно, с 5%-ной доходностью и при 3%-ном ежегодном росте зарплаты), то в конечном счете он достигнет суммы в размере около 50 000 евро. При той же доходности в фонде, в случае инвестирования 2% от заработной платы, конечный результат составит примерно на 13 000 евро больше.
• При выходе из обязательной накопительной пенсии 4% от вашего социального налога больше не будут направляться на ваш личный счет – они так и останутся в государственной казне, где их используют для выплаты пенсий нынешним пенсионерам. Если оставлять социальный налог государству, в будущем также должна увеличиться и ваша пенсия первой ступени. Однако важно подчеркнуть, что первая ступень – это лишь обещание, поскольку для нее на будущее не припасено реальных денег. Также первая ступень будет становиться всё более солидарной – проще говоря, это означает, что пенсии первой ступени будут иметь всё более равный размер, и переплаченный социальный налог не принесет особенно большого повышения пенсии.
• При ежемесячном самостоятельном инвестировании нескольких десятков евро зачастую следует учитывать неожиданно высокие платы за услуги. Минимальная плата в размере 3 евро, например, при покупке акций Таллиннского порта может показаться небольшой, но она составляет 5% от инвестиции в размере 60 евро – и эти расходы сопутствуют всем операциям по покупке. Покупка иностранных ценных бумаг обойдется еще дороже. В то же время в пенсионных фондах нет ни платы за вход, ни платы за выход. Опять же, состязание в доходности с фондом предлагает самостоятельному инвестору значительно худшую стартовую позицию.
Все приведенные примеры указывают на то, что при самостоятельном инвестировании недостаточно иметь лишь немного более высокую доходность, по сравнению с фондами, чтобы в конечном счете быть успешнее. Доходность при самостоятельном инвестировании должна быть намного выше, чтобы выдержать конкуренцию с фондами. Образно говоря, речь идет о гонке, где к одному из участников прикреплен дополнительный груз. Выиграть можно и с дополнительным весом, но стоят ли того эти усилия? Не поймите нас неправильно – самостоятельное инвестирование очень приветствуется, но в первую очередь следует использовать экономически эффективные решения с налоговыми льготами.
Эндрико Вырклаеэв
Руководитель фондов AS SEB Varahalduse
