Экономический обзор Северных стран SEB: Эстонская экономика на пороге
Соединенные Штаты Америки считают маяком мировой экономики, поэтому за происходящими в ней процессами следят особенно пристально, – следующим летом она могла бы достигнуть самого длительного периода экономического роста после мировых войн. В то же время, чем дольше продолжается экономический рост, тем сильнее звучат голоса тех, кто считает, что не за горами следующий кризис.
Глашатаи судного дня в чем-то правы, и в сегодняшней экономической среде есть достаточно причин для беспокойства: торговые войны, острые политические конфликты, падение валют ряда развивающихся экономик за последние месяцы.
Это усиливает экономическую нестабильность, которая также имеет цену, измеримую в реальных деньгах. С другой стороны, глобальная экономика сталкивается с подобными проблемами на протяжении нескольких лет, и сохраняющиеся темпы роста подтверждают, что спады не могут обратить вспять крупные макроэкономические тенденции.
Ростом потребления движет оптимизм домохозяйств, растущий спрос заставляет предприятия больше инвестировать, а более мягкая бюджетная политика крупных государств дает экономике дополнительный импульс. Таким образом, хотя мы и достигли зрелой фазы цикла роста, но, согласно прогнозам SEB, мировая экономика и в ближайшие годы будет продолжать прирастать на 4%.
За последние годы стало привычным, что Соединенные Штаты начинают год с осторожностью, но тем интенсивнее оказывается рост во втором квартале. Рынок труда продолжает укрепляться, способствуя наряду с сокращением налогов и ускорением инвестиций экономическому росту, который в этом году должен достичь 3%. Сильная экономическая конъюнктура позволяет Федеральному резервному банку продолжать рост процентных ставок, что приведет к тому, что основная процентная ставка Соединенных Штатов достигнет к концу года 2,5%.
Европейская экономика тоже начала 2018 год, как и ожидалось, в спокойном темпе, однако и в последующие месяцы значительного скачка не произошло. В то же время, индикаторы настроений показывают неубывающий оптимизм предприятий, что подтверждается и постоянно растущим уровнем занятости. Экономический рост еврозоны удержится в ближайшие годы на 2 процентах, что обеспечивается активным инвестированием и экспортом, да и рост частного потребления остается устойчивым. Хотя инфляция на протяжении прогнозируемого периода составит всего 1,5 процента, Европейский центробанк начнет к концу 2019 года повышать процентные ставки, правда, очень острожными темпами.
Ситуация на основных целевых рынках Эстонии в ближайшие годы останется хорошей, однако темпы роста по сравнению с предыдущим периодом замедлятся. Экономики Финляндии и Швеции, крупнейших торговых партнеров, будут расти в 2019 и 2020 годах в среднем на 2,3 процента, что с учетом уровня благосостояния этих стран совсем неплохо, хотя и значительно ниже нынешнего трехпроцентного уровня. Выигрышным для местной экономики является то обстоятельство, что рост экспорта обеих стран остается устойчивым, что благоприятно сказывается на эстонских предприятиях, включенных в цепочку ценности с тамошними экспортерами. С другой стороны, на росте экспорта Эстонии в последние годы благоприятно сказывалось жилищное строительство в Швеции, темпы которого теперь существенно замедлились.
Эстонская экономика находится в настоящее время на пороге. Благоприятное влияние оказывает сильный рынок труда, который оживил потребление и активное строительство. Однако традиционный столп экономики, экспорт, в последнее время не демонстрировал столь блестящих результатов – несмотря на благоприятную экономическую конъюнктуру в целевых странах. Наряду с разовыми спадами одной из причин этого является уменьшающаяся эффективность прежней эстонской модели успеха. Действуя в качестве скандинавского производственного цеха, экономика смогла достичь своего нынешнего уровня развития, но чем выше уровень жизни, тем сложнее сохранять основанную на расходах конкурентную позицию. Чтобы вырваться из этого заколдованного круга, предприятиям необходимы новые навыки и большая смелость в привлечении розничных потребителей. Зависимость от отдельного крупного клиента, который добавляет на продукцию свой бренд и ценник с более высокой ценой, удобна, но опасна. Все отчетливее начинает сказываться на экономике низкая рождаемость в 1990-х, которая уже проявилась на рынке труда, но скоро начнет тормозить и рынок недвижимости. По этой причине сохранение экономического роста более 3 процентов является серьезным вызовом для Эстонии. Опираясь на объемы строительства и частное потребление, экономика будет расти в нынешнем и в 2019 году 3,5-процентными темпами, но в 2020 году уменьшающиеся инвестиции начнут тормозить рост. Согласно прогнозу, экспорт будет увеличиваться на 4 процента, однако реальная ситуация может оказаться значительно менее устойчивой. К радости домохозяйств в 2019 и 2020 годах не ожидается заметного роста цен, который как в 2017, так и в нынешнем году значительно превысил 3 процента. Ограниченные возможности рынка труда будут способствовать продолжению роста заработной платы, однако потенциал увеличения занятости ограничен.
Более подробный материал о новейшем экономическом прогнозе SEB
Михкель Нестор
Экономический аналитик SEB
