SEB nädalakommentaar: Ettevõtete kasum suurenes langenud tulude kiuste

Lõppeval nädalal uuendati mitmeid olulisi majandusindikaatoreid. Hoolimata tugevale sisetarbimise kasvule, leidis kinnitust, et kolmandas kvartalis ettevõtlussektori käive vähenes.

Üllatavalt suutsid ettevõtted, hoolimata tulude langusele suurendada kasumlikkust, kahjuks küll ära jäetud investeeringute arvelt. Tööstustoodangu langus oktoobris pidurdus ja tundub, et aasta lõpp võib sektori jaoks olla senisest parem. Euroopa Kespanga meetmed euro nõrgestamiseks toetavad perspektiivis ka Eesti ettevõtete konkurentsipositsiooni.

Ettevõtete tulud endiselt kahanemas
Ettevõtlussektori müügitulu kahanes kolmandas kvartalis eelmise aasta sama ajaga võrreldes 2,4%. Ettevõtete tulud on olnud languses terve aasta vältel, mis kiiresti tõusvate tööjõukulude tõttu on varasemalt vähendanud kasumlikkust, kuid mis peamine –  lükanud edasi investeeringuid tegevuse arendamisse.

Joonis 1. Müügitulu III kvartalis eelmise aasta sama ajaga võrreldes, 10 suurima käibega sektorit

Suurema käibega sektoritest kasvas müügitulu jaekaubanduses (+4%) ja mootorsõidukite müügis ning teeninduses (+9%), mida mõjutas palgakasvu hoogustumine. Kolmeprotsendist käibekasvu näitas ka info ja side sektor. Küll ei olnud selle allikaks programmeerimise ja IT-konsultatsioonide tegevusala, kus müügitulu langes 15%, vaid peamiselt telekommunikatsiooni¬ettevõtete kasv. Ehk veidi ootamatult suurenes müügitulu ka põllu- ja metsamajanduse tegevusalal (+1,5%). Sektori tulemusi parandas metsanduse 5%ne kasv, kuid ka taime- ja loomakasvatuse tegevusalal vähenes ettevõtete käive kõigest 0,8%. Käibemahukatest sektoritest jätkus hulgimüügi ning veonduse ja laonduse tegevusala pikaajaline langus, vastavlt -5% ja -6%. Pea 6% vähenes ka ehitussektori müügitulu, mis aasta esimesel kahel kvartalil näitas veel korralikku müügikasvu. Seejuures pöördus langusesse ka aasta esimeses pooles väga kiirelt kasvanud väikeste ehitusettevõtete müügitulu. Suurprojektidest ja Euroopa Liidu tõukefondide rahastusest sõltuvate suurettevõtete jaoks on äri olnud keerukas juba pikemat aega, kuid inimeste kasvanud sissetulekud on seni väikeehitust soodustanud. Tundub, et esmane hoog eluasemete renoveerimisel on lahtumas.

Töötleva tööstuse jaoks tervikuna ei olnud suvekuud kuigi edukad, sektori müügitulu vähenes 3%. Kuigi aasta esimesel kahel kvartalil tööstuse käive veel kasvas, ei ole ka kolmas kvartal niivõrd negatiivne kui esmapilgul tundub.  Langusesse panustas peamiselt elektroonikatööstus, kus müük vähenes veerandi võrra. Haru langus on tingitud peamiselt ühe suure ettevõtte vähenenud nõudlusest. Elektroonikatööstuse mõju eemaldades oleks töötleva tööstuse müük pea protsendi võrra kasvanud ja enamuse suurte harude jaoks oli aasta III kvartal II kvartalist edukam. Üldpilti mõjutasid ka mõned olulised positiivsed tulemused – väga tugeva panuse andis tööstusele suure puidusektori edukas tegevus. Puidutööstuses kasvas müügitulu III kvartalis lausa 15%, mis rahas on pea 60 mln eurot. Teises sellel aastal edukalt esinenud harus, mööblitööstuses, suurenes müük 16%. Mõlemat haru on toetanud tugev ekspordikasv nii Skandinaavia kui Saksamaa suunal. Müügitulu kasv on seni pidevalt kiirenenud metalltoodete tootmises, kus ettevõtete kogukäive kasvas III kvartalis 10%. Suvekuud olid paremad varasemalt languses olnud toiduainetetööstusele, kus nüüdseks on müügitulu vähenemine peatunud. Suurtest tööstusharudest on müügitulu aasta jooksul tugevalt langenud raskustesse sattunud keemiatööstuses. Müügitulu vähenes ka paljudes väiksemates tööstusharudes.

Oktoobris tööstustoodangu langus pidurdus
Septembris veel 4%ni ulatunud tööstustoodangu kahanemine pidurdus oktoobris -2%ni. Elektrienergia tootmine, mis moodustab tööstustoodangust suure osa, on ka sügiskuudel olnud eelneva aastaga võrreldes languses, kuid kui suvel oli tootmismaht pea kolmandiku võrra väiksem, siis oktoobris -14%. Töötlevas tööstuses jäi toodangumaht eelmise aasta oktoobri tasemele, mis arvesse võttes 25% langust elektroonikatööstuses on märkimisväärne. Nagu ka kolmanda kvartali müügitulude puhul, aitas elektroonikatööstuse langust kompenseerida puidutööstus, kus tootmine kasvas oktoobris 9%. Teised olulised harud, mis toodangu kasvu panustasid olid veel toiduainetööstus (+1%), elektriseadmete tootmine (+10%) ja mööblitootmine (+9%). Küll tundub trend olevat pöördumas metalltoodete tootmises, kus septembrist alates on mahud hakanud kahanema. Oktoobris vähenes varem edukalt kasvanud harus toodangumaht 6%.

Tööstuse paremale tulevikule viitab uute tellimuste vähenemise pidurdumine. Kui varasematel kuudel on tellimuste järgi tootvates harudes nõudlus aastavõrdluses vähenenud isegi 10-20%, siis oktoobris vaid 2%. Tõusnud on tellimused näiteks masinatele ja seadmetele, mootorsõidukitele ja haagistele, farmaatsiatoodetele ja muudele transpordivahenditele (põhiliselt väikelaevatööstus).

Keskpanga lõtv rahapoliitika jätkub
Neljapäeval andis Euroopa Keskpank teada, et pikendab senisest varaostuprogrammi ja langetab deposiitidelt võetava intressimäära -0,3% tasemele. Kuigi euroala töötuse on kahanemas, jääb inflatsioon keskpanga eesmärgile selgelt alla. Omaette küsimuseks jääb, kas täiendav surve raha pakkumise suurendamiseks kannab vilja, kui probleemiks on vähene nõudlus. Küll mõjutavad keskpanga sammud eurot edasise nõrgenemise suunas teiste valuutade suhtes, mis peaks Euroopa eksportijatele täiendavat hingamisruumi andma.

Mihkel Nestor
SEB majandusanalüütik

Evelin Allas
kommunikatsioonijuht
turunduse ja kommunikatsiooni divisjon
SEB
telefon +372 665 5649
mobiil  +372 511 1718
aadress Tornimäe 2, 15010 Tallinn
e-post evelin.allas@seb.ee
www.seb.ee