SEB Investment Outlook: „turud liiguvad eri suundades“
Ettevõtete kolmanda kvartali tulemused näitavad selgelt, et maailma majandus jätkab kasvu, kuid eristatav on erinevate piirkondade ja erinevate sektorite selgelt erinev kasvutempo. Tarbekaupade sektor ja teenindussektor on täna SEB hinnangul üsna heas seisus.
Madalad intressimäärad, madalad toormehinnad ja madal inflatsioon soodustavad reaalpalkade tõusu ning tarbimisvõimekust. Sellest on kasu teenindus- ja tarbekaupade ettevõtetele, mille käibed ja kasumid kasvavad jätkuvalt. Positiivselt mõjuvad ka strukturaalsed (pikaajalisemad) jõud, nt kogu maailmas kasvav keskklass.
Toormetega lood halvad
Tootmis- ja toorainesektorites on tingimused märksa keerukamad, kuna need sõltuvad rohkem investeeringutest ja stimuleerivast fiskaalpoliitikast. Paljudes piirkondades üle kogu maailma on poliitikakujundajad lähtunud strateegiast säilitada majanduskasvu aktiivsete keskpankade, mitte näiteks valitsuste investeerimisprojektide kaudu. Samal ajal kujundab Hiina oma majandusmudelit ümber, keskendudes investeeringute asemel tarbija- ja teenusekesksusele. Üheskoos on kõik need tegurid tekitanud pika perioodi vältel ülemäärase tootmisvõimsuse, samas kui nõudlus on üsna madal. Kapitalimahukates tööstusharudes tegutsevate ettevõtete jaoks on tulemuseks kehv nõudlus ja hindade langemine. See negatiivne mehhanism on kõige selgemalt näha toorainetööstuse sektorites, nt naftatööstuses.
Kaks erinevat rada
Ameerika Ühendriikides tõstis Föderaalreserv juba sel kuul oodatult baasintressimäära ning mainis ära, et järgmisel aastal see suund jätkub. Samal ajal oodatakse eurotsoonis, et Euroopa keskpank laiendaks veelgi praeguseid majanduse ergutamise meetmeid. 2015. aasta kolmandas kvartalis oli finantsturgudel tunda kasvavat hirmu uue arenenud riikide majanduslanguse ees. Meie seda tõenäoliseks ei pea ning leiame, et arenenud riikide reflatsioonilised poliitikad toetavad varade hindade edasist kasvu. Samas oleme sunnitud nentima, et toimivate varaklasside (aktsiad, korporatiivvõlg) oodatavad tootlused on madalamad ning volatiilsus tõenäoliselt kõrgem kui seni. Seega on riskid investeerimisel kasvanud – väiksema tootluse nimel tuleb võtta üha kõrgemat riski. Samas ei erine see areng kuidagi sellest, millega me oleme pidanud silmitsi seisma viimased viis aastat. Mure on lihtsalt selles, et seda fundamentaalselt õigustatud oodatavat tootlust on selle perioodi jooksul üha vähemaks jäänud.
Peeter Koppel
SEB privaatpanganduse strateeg
Evelin Allas
kommunikatsioonijuht
turunduse ja kommunikatsiooni divisjon
SEB
telefon +372 665 5649
mobiil +372 511 1718
aadress Tornimäe 2, 15010 Tallinn
e-post evelin.allas@seb.ee
www.seb.ee
